紡績服装業界：下流端末は持続的に回復し、上流紡績企業の注文は還流する。

機構：天風証券

格付け：大市より上

上流：インド紡績注文書は中国に移転し、上流紡績企業の回復を加速する。

最近、インドの疫病が深刻なため、紡績業界は中止になりました。大量の注文が中国に流出しました。上流の紡績製造業界は回復を加速しています。具体的には、中国への注文は主に家庭用紡績業界に集中しています。その中でタオル、シーツの注文が大きいです。

1）中国は紡績業界の全産業チェーンを持っており、疫病に対するコントロール力が強く、各工場の生産再開が秩序よく行われ、大量の紡績注文を受けることができます。

2）国内の綿の価格は比較的に低く、原材料のコスト優勢が明らかである。

今回のインドの注文は中国の短期的な良好な紡績製造業の急速な回復に移ると思います。

上半期は疫病の影響で、上流紡績企業は復工の遅延と注文流失の影響を受け、業績が大幅に下落しました。下半期からは下流端末の需要が徐々に回復し、注文書と生産能力の利用率が持続的に回復しました。インドの注文を重ねて中国に移転し、紡織企業の生産能力が回復を加速しました。

国内企業の回復状況から見て、上流企業の三四半期の生産能力の利用率は持続的に回復しています。注文状況は良好で、四半期に繁忙期に入ってから、全体の生産能力と注文状況は依然として持続的に回復すると予想しています。

下流：ブランド端末は持続的に回復し、冷冬利好冬装販売、Q 4プレートは全面的に回復する見込みです。

下流ブランドから見て、オフライン端末は持続的に回復しています。オンラインルートから見ると、各ブランドは持続的に比較的速い成長を維持しています。

それと同時に、ラニーニャ現象の影響で、我が国の2020-2021年の冬は寒冬の見込みです。ゴールデンウィークから見ると、全国の気温が4～5℃も下がり、北の地方では気温がかなり下がり、冬の羽毛ジャケットの売れ行きがいいです。

私たちは19 Q 4が暖冬の影響で基数が低いと考えています。2020 Q 4の冷冬触媒、そして冬服の販売は一部の地域で前倒しして開けています。また、2020-2021年の春節は2月中旬で、2019-2020年の春節期間より遅延し、冬服の販売シーズンが長くなります。多くの要因が重なって利潤ブランドの冬の販売、

Q 4の各ブランドは持続的に回復すると思います。私達は今の全体の紡織の服装のプレートの評価値が比較的に低いと思っていますが、Q 4プレートは全面的に回復する見込みがあります。

上流紡績製造：【申洲国際】、【健盛グループ】、【クールインテリジェント】

下流ブランド端：【波司登】、【李寧】、【安踏スポーツ】、【南極電気商】、【開潤株式】、【太平鳥】、【穏健医療】。

リスク提示：インドからの注文が中国に移行するのは短期的な要因で、後続の注文がインドに戻ることに注意します。